公司是国内透平风机龙头，正拓宽气体事务作为设备事务的弥补，并逐渐脱节设备事务对单一冶金下流的依靠。 （1） 公司首要设备产品为高端透平压缩机，技术壁垒高， 价值量大， 下流以大型流程工业为主。 （2） 公司发挥设备与客户优势，活跃扩产工业气体事务， 分事务看， 19-23 年公司气体板块收入 CAGR 为 20.3%，收入占比从 23%提高到 34%。 （3）受钢铁职业量价低迷影响，根据公司年报，分下流看， 22-23 年公司冶金收入占比从 69%下降至 46%；公司加大力度拓宽其他下流，石化收入占比从 2022 年的 18%提高到 2023 年的 30%， 24H1 继续新签多个非冶金职业项目设备订单。公司财物结构杰出，现金流稳健富余，高分红有望继续。 根据公司年报，公司接连十年分红份额均高于 60%， 2023 年报分红预案对应 2 月 21 日股息率 4.8%；公司 24Q3 末净现金 75.3 亿元，占总财物约 1/3， 2023 年现金周期-101 天， 其间敷衍/预收周转天数别离高达 324/154 天，对上游议价才能极强，公司杰出的周转功率带来稳健现金流，充分的在手现金确保了继续高分红才能。

  在手制气项目足够，气体事务有望继续扩张。 （1）根据前瞻工业研究院， 2020 年我国现场制气中， 第三方浸透率为 57%，间隔发达国家 80%还有较大提高空间；（2） 2018 年以来公司继续签约现场制气项目，根据公司公告， 2023 年末公司已具有合同供气量 143万方，是 2017 年的 3 倍； 2023 年末公司在手未运营合同供气量51.9 万方， 2024 年新签项目合同供气量 22 万方。公司有望连续投运在手项目，并有望发挥客户优势不断获取新项目。

  压缩空气储能项目或迎来迸发，有望奉献设备收入增量。 压缩空气储能是大容量长时储能方法，现在多个已投运项意图单位造价与功率现已挨近大型抽水蓄能电站。根据北极星储能网不完全统计， 2024 年已签约的压缩空气储能项目为 6.8GW， 同比增加 21%，商业化拐点将近。根据中商工业研究院，压缩机占压气储能电站本钱的 20%。根据公司公告，公司“轴流+离心”计划已在湖北应城压气储能电站完成全球首台套 300MW 项目，未来有望凭仗齐备的产品线和计划经历取得更多大容量压气储能设备订单。

  咱们猜测 24/25/26 年公司完成归母净利润 10.2 亿元/11.0 亿元/12.1 亿元，同比+0.4%/+7.3%/+9.8%，对应 EPS 为 0.59/0.64/0.70元。 考虑到公司高分红安稳可继续，未来气体项目放量确定性高，压缩空气储能放量潜力较大， 给予公司 25 年 16xPE 估值，目标价10.19 元，给予“买入”评级。

  冶金化工本钱开支没有抵达预期；气体事务竞赛加重；压缩空气储能项目发展不及预期

  证券之星估值剖析提示陕鼓动力盈余才能平平，未来营收成长性优异。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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